Eigenkapitalkosten Rechner
Mach aus risikofreiem Zins, Beta und erwarteter Marktrendite die Rendite, die Anteilseigner verlangen.
CAPM in einem Schritt
Re = risikofreier Zins + Beta × (Marktrendite − risikofreier Zins).
Eingaben sind Schätzungen
Beta und erwartete Marktrendite sind Prognosen, das Ergebnis ist also eine begründete Schätzung, keine Garantie.
Was sind Eigenkapitalkosten?
Die Rendite, die Anteilseigner verlangen
Die Eigenkapitalkosten sind die Rendite, die Anleger erwarten, wenn sie ihr Geld in die Aktien eines Unternehmens stecken statt in eine sichere Alternative. Sie sind die Eigenkapitalseite der Kapitalkosten eines Unternehmens und fließen direkt in DCF-Bewertungen und den gewichteten Kapitalkostensatz (WACC) ein. Der am häufigsten gelehrte Weg, sie zu schätzen, ist das Capital Asset Pricing Model (CAPM) von William Sharpe, das die geforderte Rendite an ein einziges Maß für das Marktrisiko knüpft: das Beta.
Das CAPM besagt, dass die geforderte Rendite dem risikofreien Zins plus einer Prämie entspricht, die mit der Marktsensitivität der Aktie skaliert.
Re = Rf + β × (Rm − Rf)Dabei ist Rf der risikofreie Zins, β (Beta) gibt an, wie stark sich die Aktie im Vergleich zum Markt bewegt, und Rm ist die erwartete Marktrendite. Der Term Rm − Rf ist die Marktrisikoprämie — die Mehrrendite, die der Markt gegenüber einer sicheren Anlage erwarten lässt. Multipliziert mit dem Beta ergibt sich die Risikoprämie der Aktie, und mit dem risikofreien Zins addiert die gesamte Rendite, die Anteilseigner fordern sollten. Wie Investopedia beschreibt, verdient ein Beta von 1 genau die Marktprämie, höhere Betas mehr und niedrigere weniger. Laut Anlegerinformationen der FINRA steigt die geforderte Rendite mit dem eingegangenen Risiko — genau diesen Zusammenhang bildet das Beta hier ab.
Angenommen, eine Aktie hat ein Beta von 1,2, die zehnjährige Staatsanleihe rentiert mit 4,0%, und du erwartest vom Gesamtmarkt 10,0%.
Marktrisikoprämie bestimmen
Marktrendite minus risikofreier Zins: 10,0% − 4,0% = 6,0 Prozentpunkte.Mit dem Beta skalieren
1,2 × 6,0 = 7,2 Prozentpunkte — die eigene Risikoprämie der Aktie.Risikofreien Zins addieren
4,0% + 7,2% = 11,2%.Ergebnis lesen
Anteilseigner sollten rund 11,2% pro Jahr verlangen, um diese Aktie zu halten.
Jede Eingabe hat eine übliche Quelle, und kleine Änderungen bewegen das Ergebnis — wähle sie also sorgfältig.
Risikofreier Zins
Die Rendite einer langlaufenden Staatsanleihe wie der zehnjährigen Bundesanleihe, passend zu deinem Anlagehorizont.
Beta
Die Marktsensitivität einer Aktie, veröffentlicht von Finanzportalen und Datenanbietern; viele nutzen ein Fünf-Jahres-Beta auf Monatsbasis.
Marktrendite
Die Rendite, die du von einem breiten Index erwartest. Historische Risikoprämien, etwa von Aswath Damodaran an der NYU, liegen meist bei 4–6 Punkten über dem risikofreien Zins.
Da der risikofreie Zins den Renditen von Staatsanleihen folgt, die sich mit der Geldpolitik der Federal Reserve bewegen, verschiebt er sich über die Zeit — und die Forschung zeigt, dass auch die Marktrisikoprämie über die Jahrzehnte schwankt, statt fest zu bleiben. Kennst du nur die Marktrisikoprämie statt der vollen Marktrendite, addiere sie einfach zum risikofreien Zins, um die Marktrendite zu erhalten, die dieser Rechner erwartet. Beide Wege ergeben dasselbe, weil das CAPM nur die Differenz der beiden nutzt.
Die Eigenkapitalkosten sind ein Jahresprozentsatz: die Mindestrendite, die ein rationaler Anteilseigner angesichts des Marktrisikos der Aktie fordern sollte. Ein höherer Wert bedeutet, dass der Markt mehr Risiko sieht und entsprechend mehr Belohnung will — künftige Zahlungsströme werden stärker abgezinst und der implizite Wert ist niedriger. Analysten nutzen die Zahl als Abzinsungssatz in einem Dividenden- oder Free-Cashflow-Modell und als Eigenkapitalbeitrag zum WACC neben den Fremdkapitalkosten nach Steuern. Da Beta und erwartete Marktrendite zukunftsgerichtete Schätzungen sind, behandle das Ergebnis als begründeten Mittelwert und teste eine Spanne von Betas und Prämien, statt einem einzelnen Punkt zu vertrauen. Das CFA Institute betont in seinem Curriculum genau diese Sensitivitätsanalyse beim Einsatz des CAPM.
Die Arithmetik ist exakt; die Eingaben sind Prognosen.
Eine Schätzung, keine Anlageberatung
Das CAPM ist ein Modell, und seine Eingaben — besonders Beta und erwartete Marktrendite — sind Schätzungen, die sich über die Zeit ändern und je nach Quelle unterscheiden. Reale Renditen weichen von jedem Ein-Faktor-Modell ab, und Alternativen wie das Dividendenwachstumsmodell oder Mehr-Faktor-Modelle können andere Werte liefern. Dieser Rechner dient nur Informations- und Planungszwecken und ist keine Rechts- oder Steuerberatung. Konsultiere einen qualifizierten Finanzberater, bevor du Anlage- oder Bewertungsentscheidungen triffst, und prüfe stets, wie empfindlich dein Ergebnis auf die Annahmen reagiert.